央行政策

这几篇文字拖了好几个月一直没写完，最终凑成这么一大篇。其中的两篇（预期管理和流动性管理）来自于两个讨论的视频，最后一个来自于网络上讨论得比较火热的事件——央行利润分配（有些观点也来自于视频探讨的启发）。

预期管理

• 当前没有清晰的货币政策规则。

• 现在的沟通方式也可以管理预期。

• 预期管理还是不够清晰。

流动性管理

• 美联储的流动性调控体系
• 联邦基金利率
• 流动性充足下的结果因素
• 离岸市场的美元资金供应
• 流动性与监管政策

利润分配

• 央行利润分配：央行的资产负债表与利润科目。1、在表内；2、不在表内

• 利润分配的影响：

• 赤字货币化的比较及其约束

中央银行的独立性

• 中央银行的两大作用：货币政策和金融稳定，独立性更多是针对货币政策而言，所以也可以换句话说是“货币政策独立性”。实际上，金融稳定措施的实施，通常不太可能由中央银行单独实施，金融监管和财政资金（或者政府担保）也尤为重要。

• 独立性有两个层面，目标的设定和工具的实施。实际上，无论哪个国家，目标设定的独立性都至少是有限的，或许中央银行（或类似组织）能够自主设定某个具体的目标，比如通胀率维持在2%；但是，从组织定位上，典型的中央银行向两类机构负责，一类是议会，一类是财政部，在目标上会被授予一个范围（比如价格稳定），独立性不过是确定一个技术上更为具体的目标。所以，独立性更多时候的体现是，在给定的目标下（或者在给定范围内选取一个具体的目标），可以充分使用各类授权的工具，一方面，工具的使用是自主的，另一方面，不受政府其他目标的干扰，尤其是短期目标或者有冲突的目标的干扰。

• 独立性的目的在于提高货币政策的有效性，其实质是货币政策本身具有局限。独立性通常强调不受其他干扰，最为典型的例子是，在通货膨胀或经济过热时，可以自主提升利率，而不受其他方面（主要可能来自政府）维持低利率以持续刺激经济的压力，原因在于，维持低利率可能进一步推升通胀。中央银行的目标在于保持一定的价格稳定，如果放任其他压力的干预，则这一目标无法达成，所以保持货币政策独立安排的原因在于，价格稳定目标的优先级高于其他目标，或者说，货币政策做为政策工具的一种，其优先目标是价格稳定。换一个角度，一方面，货币政策无法同时满足两个产生冲突的目标，另一方面，对于价格稳定以外的其他目标，采用货币政策不是一种有效的选择。